广发证券：电子行业延续高景气度 利润环比提升明显

　　智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，AI的进击时刻，Scaling-law三轮驱动，全球AI模型和AI应用快速发展。AI推理需求提速，AIPCB蓬勃发展，AIODM和互连芯片持续增长;国产AI持续创新突破，集群和本地部署双向发展，驱动国产AI产业链持续成长，建议关注海外AI和国内AI产业链相关标的。端侧AI百花齐放，AI眼镜方兴未艾，有望成为新终端;汽车智能化加速，汽车CIS和EEPROM市场规模增长;利基型存储涨价，3D堆叠DARM有望在云侧和端侧打开应用空间，建议关注端侧AI产业链相关标的。

　　根据Wind数据，25H1电子行业(选用SW及CTI电子行业指数)整体营收同比增长10%;归母净利润同比增长20%。单季度来看，25Q2电子行业整体营收同比增长11%，环比增长13%;整体归母净利润同比增长20%，环比增长38%。总体来看，25H1电子行业景气度良好，营收、利润同比均呈增长态势，中长期整体趋势向好。

　　收入方面，25Q2消费电子板块营业收入同比增长14%，环比增长12%。25H1消费电子板块营收同比增长11%。利润方面，25Q2消费电子板块归母净利润同比增长16%，环比增长25%，25H1消费电子板块归母净利润同比增长8%。25H1消费电子板块在政策补贴的驱动下，营收及利润实现稳步增长。展望25H2，行业将步入传统销售旺季，叠加AI手机、AI眼镜等新一代智能终端加速渗透，有望推动行业需求持续提升。

　　收入方面，25H1半导体行业整体营收同比增长10%;25Q2半导体板块营收同比增长10%，环比增长16%，连续10个季度实现了同比增长;利润方面，25H1半导体行业整体归母净利润同比增长14%;25Q2半导体板块归母净利润同比增长14%，环比增长66%。盈利能力方面，25H1半导体板块毛利率为25.4%，同比增长0.9pct;归母净利率为6.6%，同比增长0.2pct。25Q2半导体板块毛利率为25.9%，同比增长0.9pct，环比增长1.1pct;归母净利率为7.7%，同比增长0.3pct，环比增长2.3pct。从资产周转的角度来看，25Q2半导体板块存货周转天数、应付账款周转天数和应收账款周转天数均环比下降，25Q2半导体板块资产周转效率实现全面提升。随AI浪潮推动云侧和端侧持续创新，各板块经营面持续向好，半导体产业链各环节盈利能力有望进一步提升。